数字で見る遊休流動性
2026年上半期、Duneは4つの主要な取引の場と7つのチェーンにわたる上位プールの集中流動性を測定しました。平均的な週で約18.4億ドル規模です。26回の週次スナップショットの平均では、その流動性の29.5%が手数料を生むレンジの完全に外にありました。Uniswap v3系では、より広い指標はさらに顕著です。レンジ内にあってもスワップが一度も触れなかった流動性まで数えると、およそ85%が使われていませんでした。レンジ外の割合の3分の1以上は、90日以上調整されていませんでした。最新設計のUniswap v4もレンジ外は約30%で、ステーブルコインのペアでさえ30%近くにのぼります。
プール型流動性が遊休状態になる理由
プールへの預け入れは、スワップがまさにそのプールを経由するときにしか収益を生まず、集中型ポジションは価格がレンジ内にある間しか収益を生みません。複数のペアや取引の場に存在するには、LPは取引量がどこに集まるか分かる前にトークンを別々の預け入れに分割しなければならず、流動性の多くは名目上はアクティブでも実際には遊休状態になります。1inchのリサーチによると、上位プールの遊休割合は年間の大半で83-95%に達します。すべての価格に預け入れが分散するUniswap v2のような定数積プールでは、スワップが実際に通過する帯域の外に約98.7%の流動性があるとDuneは測定しました。
1つの残高を共有すると何が変わるか
Aquaでは、ポジションはウォレットにあるトークンに対してクオートを提示するため、1つの残高が同時に多数のペアの多数のポジションを裏付けます。事前の分割はありません。トークンはスワップが約定する瞬間にのみ移動し、他のすべてのポジションは残ったものに対して即座に再クオートします。手数料は同じウォレットに入り、すぐにポジションを再び裏付けます。 Aquaの仕組みを見る。
どう測定するか
預け入れベースの指標は、どれだけの流動性が置かれているかしか語りません。稼働率が問うのは、そのうちどれだけがスワップの発生する場所で実際に利用できるかです。
- 共有流動性比率
- 同じトークンがポジション全体でどれだけの流動性を利用可能にするか。可用性であってエクスポージャーではありません。
- TVL（Total Value Locked）
- プロトコル全体に預け入れられている量。スワップに使われるかどうかにかかわらず、置かれている流動性を数えます。
- TVU（Total Value Unlocked）
- スワップの発生時に実際に利用できる量。共有流動性が引き上げるべく設計された指標です。
よくある質問
プール型のDeFiではトークンを別々の預け入れに分割し、各預け入れは自身のプール内でしか機能しないため、多くが遊休状態になります。共有流動性では、同じウォレット残高が同時に複数のポジションを裏付け、スワップが実際に約定するあらゆる場所で同じトークンを利用できます。どの瞬間にもより多くの流動性が稼働しており、そのために何かを借り入れることはありません。
いいえ。共有流動性はレバレッジではありません。トークンが借り入れられることはなく、負債も発生しません。同じトークンが複数のポジションで利用可能になるだけで、スワップはウォレットに実際にあるものしか引き出せません。共有流動性比率は可用性を測る指標であり、エクスポージャーではありません。
部分的にとどまります。集中流動性は、使われない割合を定数積プールの約98.7%から、Duneが測定したプールではおよそ85%まで引き下げました。ポジションは価格がレンジ内にある間しか収益を生まず、価格は動くため、いつの時点でもその流動性の4分の1から3分の1がレンジの完全に外にあります。Aquaはこの問題に別の形で取り組みます。同じウォレット残高が同時に多くのポジションを裏付けるので、あなたのトークンは1つのレンジの中で待つのではなく、スワップが実際に成立する場所ならどこでも利用できます。
