Aave担保ループ

これは上級者向けガイドです。Aquaのポジションがウォレット残高に対して気配を出す仕組みと、Aaveでの供給と借入の仕組みを理解している前提です。以下はすべてEthereum上のAave v3と、2026年7月の実在ポジションに基づき、アドレスはすべて伏せています。Aave V4は2026年3月からEthereum上で稼働している別のデプロイであり、パラメータも独自のため、本ガイドでは扱いません。

一枚の図で見るアイデア

Aaveにトークンを供給すると、プールがトークンを保有し、ウォレットにaTokenがミントされます。WETHにはaEthWETH、USDTにはaEthUSDTです。aTokenは供給金利とともに増える通常のERC-20トークンで、1inchトークンリストにも掲載されているため、AquaのポジションはaToken残高に対して直接クオートできます。1つの残高に2つの収入源: Aquaの手数料が約定ごとに入る間も、Aaveの金利は積み上がり続けます。

レバレッジループの仕組み

ループはひとつの入金を複数に変えます。担保を供給し、それを担保に借り、借りた分を供給してまた借ります。loan-to-value上限が毎回一定割合を取るため、ラウンドは回を追うごとに小さくなります。

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   AaveにWETHを供給する

   プールがaEthWETHをウォレットに発行します。2026年7月22日時点で、Aave v3 Ethereum coreのWETHのloan-to-value上限は80.5%、清算閾値は83%です。

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   ステーブルコインを借りる

   aWETHが供給利息を稼ぎ続ける一方、負債には借入金利が積み上がり始めます。上限よりかなり下に留まってください。loan-to-valueと清算閾値の差があなたの安全余地のすべてです。

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   借りた分を再供給する

   借りたステーブルコインを供給するとaEthUSDTまたはaEthUSDCが発行され、次のラウンドの借入余力が上がります。

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   目標サイズまで繰り返す

   調査対象のウォレットは3時間足らずで4ラウンドを実行。95.67 WETH、約$185Kを供給し、約$430Kのステーブルコインを借りて再供給した状態で終えました。

ループの倍率はラウンドごとに使うloan-to-valueで決まります。75%なら幾何級数の上限は元のトークンの4倍、80.5%なら5.13倍、ETH相関のE-Mode内の93%なら14.29倍に達します。これらの上限での4ラウンドは3.05倍、3.39倍、4.35倍です。倍率は利息、手数料、損失のすべてに等しくかかります。

知っておきたい変種が二つあります。E-Modeは相関資産、たとえばwstETHとWETHをまとめ、2026年7月時点のEthereum coreで上限をloan-to-value 93%、清算閾値95%まで引き上げます。またフラッシュローンのツールなら、ラウンドを重ねる代わりにループ全体を1トランザクションで開けます。どちらも、このガイドが繰り返し立ち返る同じ問いを投げかけます。ポジションが壊れる前に価格はどこまで動けるか。

その上にAquaを重ねる

ループを組み終えると、aTokenはウォレットで他に何もせず眠っています。Aquaは同じ残高をスワップポジションの裏付けにします。aEthWETH対aEthUSDT、aEthUSDT対aEthUSDC、保有するAave担保から作れるどのペアでも。調査対象のウォレットはひとつの残高で3つのaTokenペアのポジションを裏付けていました。ひとつの残高が多くのポジションを裏付ける仕組みを読む。

• Aaveの供給利息は、約定があってもなくても、各aTokenに積み上がり続けます。
• 約定のたびにポジションの手数料が約定価格の中で支払われ、その一定割合は1inch DAOに入ります。
• ポジションビルダーはウォレットを読むので、ペアはすでに保有しているAave担保からそのまま出てきます。
• Aquaが持つ唯一の権限は各aTokenへの取り消し可能なallowanceです。取り消せば新しい約定は即座に止まります。

実在のポジションをステップごとに

下のタイムラインは、公開オンチェーンデータから再構成した実在のEthereumウォレットの2026年7月を再生したものです。アドレスはすべて伏せています。WETHを供給し、ステーブルコインを4回ループし、aTokenでAquaのポジションを裏付け、4日後に一部清算されました。

7月15日、ループ開始

95.67 WETH、約$185Kを供給し、4回の借入と再供給で約$430Kのステーブルコイン負債と担保を追加。ヘルスファクターは1.18で、清算までWETHは48.8%下落できる余地がありました。

7月15日から17日、約定が構成を入れ替える

ETHがじり安になる中、Aquaの約定は約$83Kのステーブルコインを44.43 aWETHに換えて売りました。価格バッファは48.8%から34.2%に縮小。

7月19日 21:00 UTC、担保が外へ

清算の70分前、約$96KのaUSDTがウォレットから出ました。ヘルスファクターが1.0をわずかに上回っていたためAaveは移転を通し、価格バッファは0.2%まで崩壊しました。

7月19日 22:09 UTC、清算

清算人が負債の半分にあたる$215Kを返済し、5%のボーナス付きで120.79 aWETHを取得。ペナルティは返済された負債を超えて失われた$10,767の担保です。

7月20日から22日、その後

残ったポジションは約定を続けました。WETH担保の大半を失った後はステーブルコインだけで縮小した負債を賄えるため、どんなWETH価格でも残りを清算できません。

原因の順序を注意深く読んでください。ループは1.18という薄く聞こえるヘルスファクターで始まりましたが、ステーブルコイン重視の担保のおかげで、清算まではETHがほぼ半値まで落ちる必要がありました。ステーブルコインをaWETHへ入れ替える2日間の約定がそのバッファを約3分の1まで縮めました。ポジションを壊したのは担保移転です。一手でバッファを34.2%から0.2%へ削り、ありふれた価格の揺れが残りを片付けました。

清算の計算

Aaveはヘルスファクターが1.0を割ると清算します。ヘルスファクターは清算閾値で重み付けした担保を負債で割ったものです。ボラティリティのある担保ひとつとステーブルコイン負債ならバッファは単純で、清算までに価格は1引く1割るヘルスファクターの分だけ下落できます。ヘルスファクター1.05は4.8%の下落に耐え、1.5は33.3%、2.0は50%に耐えます。

混合ブックは単純な曲線に従いません。ステーブルコイン担保は単独で負債を吸収するため、同じヘルスファクターでも価格バッファは大きく違い得ます。調査対象ウォレットの1.18はバッファ48.8%を伴いましたが、純WETHブックの1.18は15.3%の下落にしか耐えません。下のプランナーで自分の数字を計算し、約定が構成を入れ替えるたびに確かめ直してください。

ループを設計する

開始トークンを設定し、担保クラスを選ぶと、ループが生むものが見えます。総エクスポージャー、負債、開始時のヘルスファクター、耐えられる価格下落、そしてあなたの金利でのキャリーです。すべてこのページ内で動き、どこにも送信されません。

運用の三つの形

この組み合わせは無借金からタイトな相関ループまで広がります。届く倍率ではなく、受け入れるリスクで形を選んでください。

ループ前のリスクチェックリスト

• ヘルスファクターではなくバッファを測る。ヘルスファクターが1.0に達する正確な価格を知り、そこまで十分な距離を保つ。
• キャリーを確認する。借入金利は変動し、金利が利息収入を追い越すループは自分のエクスポージャーに料金を払っている。倍率はその出血にもかかる。
• 約定が担保を下落中の資産へ入れ替えると想定し、荒れた日の後はバッファを確かめ直す。
• 担保の引き出しは手元で最も鋭いレバーとして扱う。調査対象ウォレットの移転はバッファを34.2%から0.2%へ削った。
• Aaveのガバナンスはloan-to-value上限、閾値、ボーナスを動かす。このページの数字は2026年7月22日時点。サイズを決める前に確認を。
• 両方のダッシュボードを見る。AaveのヘルスファクターとあなたのAquaカバレッジ。どちらかが危険域になる前に補充するか畳む。

よくある質問

出典