闲置流动性背后的数字
2026 年上半年，Dune 测量了四个主要场所和七条链上头部池子的集中流动性，平均每周约 18.4 亿美元。按 26 个每周快照平均，其中 29.5% 的流动性完全处于其产生费用的区间之外。在 Uniswap v3 系列中，更宽的口径更加显著：把区间内但从未被兑换触及的流动性也算上，约 85% 未被使用。超出区间的部分中，超过三分之一已有 90 多天未经调整。最新设计的 Uniswap v4 也有约 30% 超出区间，甚至稳定币交易对也接近 30%。
为什么池化流动性会闲置
池子里的存入只有在兑换恰好经过那个池子时才有收益，集中流动性仓位也只有在价格停留在其范围内时才有收益。为了覆盖多个交易对和场所，LP 必须在知道交易量会落在哪里之前，就把代币拆分成彼此独立的存入，于是大量流动性名义上活跃、实际上闲置。1inch 研究显示，头部池子的闲置比例在一年中的大部分时间为 83-95%。在 Uniswap v2 这类恒定乘积池子中，每笔存入都分散在所有价格上，Dune 测得约 98.7% 的流动性位于兑换实际穿过的区间之外。
共享一个余额改变了什么
在 Aqua 上，仓位针对您钱包中的代币报价，因此一个余额可以同时支持多个交易对上的多个仓位。无需预先拆分：代币仅在兑换成交的那一刻移动，其他每个仓位都会立即针对剩余的部分重新报价。手续费进入同一个钱包，并立即重新支撑您的仓位。 了解 Aqua 如何运作。
如何衡量
基于存入的指标只能说明有多少流动性被停放。利用率问的是其中有多少在兑换发生的地方真正可用。
- 共享流动性比率
- 同一批代币在您的仓位间提供了多少可用流动性：衡量的是可用性，而非敞口。
- TVL（总锁仓价值）
- 各协议中存入的总量。它统计的是被停放的流动性，不论兑换是否真正用到它。
- TVU（总解锁价值）
- 兑换发生时真正可用的量：共享流动性旨在提升的正是这一指标。
常见问题
在池化 DeFi 中，您需要把代币拆分成彼此独立的存入，每笔存入只能在自己的池子里发挥作用，因此其中大部分处于闲置状态。而使用共享流动性，同一个钱包余额可以同时支撑多个仓位，同一批代币在任何有兑换实际成交的地方都可用。您的流动性在任一时刻都有更大比例处于活跃状态，而且这一切无需借入任何资产。
不是。共享流动性不是杠杆。您的代币没有被借出，您也不会产生任何债务。同一批代币只是被同时提供给多个仓位使用，一笔兑换只能提取您钱包中实际存在的资产。共享流动性比率衡量的是可用性，而非敞口。
只解决了一部分。集中流动性把未被使用的比例从恒定乘积池子的约 98.7% 降到了 Dune 所测池子的约 85%。仓位只有在价格停留在其区间内时才有收益，而价格总在变动，所以任何时刻都有四分之一到三分之一的流动性完全处于区间之外。Aqua 用不同的方式处理这个问题。同一个钱包余额同时支撑多个仓位，您的代币可以在兑换实际成交的任何地方被使用，而不是在一个区间里等待。
