锚定（曲线型）

用宽度取代范围

您选择的不是两个价格，而是围绕锚定价的一个宽度。窄宽度在平价附近积极报价，在锚定维持期间往往收益更高。更宽的宽度在更深的波动中仍持续报价。

当锚定破裂时

脱锚并非假设：近年的历史从周末短暂波动一直延伸到永久崩溃。

• USDC，2023 年 3 月：在 Circle 披露有 33 亿美元储备存放于已倒闭的硅谷银行后，一度跌至约 0.88 美元；监管机构担保存款后，数日内恢复锚定。
• stETH，2022 年 6 月：在 Celsius 与 Terra 危机期间，由于直接赎回尚未开放，其在二级市场的定价连续数周低于 ETH 5-7%。
• UST，2022 年 5 月：一种算法稳定币，彻底失去美元锚定。数日内跌至几美分，再也没有恢复。

对锚定仓位来说，这些情形起初看起来一模一样：价格漂出宽度，仓位不断累积较弱的资产。短暂波动之后会恢复。崩溃则不会。请选择您了解其支撑机制的交易对，并按您能承受的失败程度来设定宽度。

实践建议

• 稳定币交易对：窄宽度、低费率、高交易量。
• LST 交易对：宽度略微放宽，以吸收利率漂移。
• 随市场状况调整：关闭并重新创建成本很低，因为关闭时代币从不移动。

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