Це просунутий посібник. Він припускає, що ви знаєте, як позиції Aqua котирують проти балансу гаманця і як працюють постачання та позичання в Aave. Усе нижче стосується Aave v3 в Ethereum та однієї реальної позиції липня 2026 року, усі адреси приховано. Aave V4, що працює в Ethereum із березня 2026 року, є окремим розгортанням із власними параметрами, і цей посібник її не охоплює.
Ідея в одній картинці
Коли ви постачаєте токени в Aave, пул утримує токени й карбує aToken у ваш гаманець: aEthWETH для WETH, aEthUSDT для USDT. aToken — це звичайні токени ERC-20, що зростають разом із відсотками за постачання, і вони є в списку токенів 1inch, тож позиції Aqua можуть котирувати напряму проти вашого балансу aToken. Один баланс, два джерела заробітку: відсотки Aave продовжують накопичуватися, поки комісії Aqua надходять за кожного виконання.
Як працює кредитний цикл
Цикл перетворює один депозит на кілька. Ви постачаєте заставу, позичаєте під неї, постачаєте позичене і позичаєте знову. Кожен раунд менший за попередній, бо ліміт loan-to-value щоразу забирає свою частку.
- 1
Постачте WETH в Aave
Пул карбує aEthWETH у ваш гаманець. Станом на 22 липня 2026 року ліміт loan-to-value для WETH в Aave v3 Ethereum core становить 80,5%, поріг ліквідації 83%.
- 2
Позичте стейблкоїни
Борг починає нараховувати ставку позичання, поки aWETH далі заробляє відсотки постачання. Тримайтеся помітно нижче ліміту: розрив між вашим loan-to-value і порогом ліквідації - увесь ваш запас міцності.
- 3
Постачте позичене назад
Постачання позичених стейблкоїнів карбує aEthUSDT або aEthUSDC і збільшує вашу здатність позичати в наступному раунді.
- 4
Повторюйте до цільового розміру
Досліджений гаманець провів чотири раунди менш ніж за три години: постачив 95,67 WETH, близько $185K, і завершив із приблизно $430K позичених і знову постачених стейблкоїнів.
Наскільки цикл множить, залежить від loan-to-value у кожному раунді. За 75% геометрична межа дорівнює 4x від стартових токенів, за 80,5% це 5,13x, а всередині ETH-корельованого E-Mode за 93% вона сягає 14,29x. Чотири раунди за цих лімітів дають 3,05x, 3,39x і 4,35x. Множник застосовується до всього: до відсотків, комісій і збитків однаково.
Варто знати два варіанти. E-Mode групує корельовані активи, наприклад wstETH проти WETH, і піднімає ліміти до 93% loan-to-value з порогом ліквідації 95% в Ethereum core станом на липень 2026 року. А інструменти флеш-позик можуть відкрити весь цикл однією транзакцією замість раунду за раундом. Обидва порушують те саме питання, до якого цей посібник постійно повертається: наскільки може зрушити ціна, перш ніж позиція зламається.
Додаємо Aqua зверху
Коли цикл побудовано, aToken лежать у гаманці без діла. Aqua ставить той самий баланс за позиції обміну: aEthWETH проти aEthUSDT, aEthUSDT проти aEthUSDC, будь-яка пара із застави Aave, яку ви тримаєте. Досліджений гаманець забезпечував позиції на трьох парах aToken з одного балансу.Прочитайте, як один баланс забезпечує багато позицій.
- Відсотки Aave за постачання далі нараховуються на кожен aToken незалежно від того, чи відбуваються виконання.
- Кожне виконання сплачує комісію вашої позиції всередині виконаної ціни, а фіксована частка цієї комісії йде 1inch DAO.
- Конструктор позицій читає ваш гаманець, тож пари беруться прямо із застави Aave, яку ви вже тримаєте.
- Єдиний дозвіл Aqua - відкличний allowance на кожен aToken. Його відкликання миттєво зупиняє нові виконання.
Одна реальна позиція, крок за кроком
Таймлайн нижче відтворює реальний гаманець Ethereum протягом липня 2026 року, відновлений із публічних ончейн-даних із прихованими адресами. Гаманець постачив WETH, чотири рази прокрутив стейблкоїни, забезпечив позиції Aqua своїми aToken і через чотири дні був частково ліквідований.
- 15 липня, цикл відкрито
- Постачено 95,67 WETH, близько $185K, потім чотири раунди позики та повторного постачання додали близько $430K стейблкоїнового боргу і застави. Фактор здоров'я 1,18, при цьому WETH міг упасти на 48,8% до ліквідації.
- 15-17 липня, виконання ротують склад
- Виконання Aqua продали близько $83K стейблкоїнів за 44,43 aWETH, поки ETH сповзав донизу. Ціновий буфер стиснувся з 48,8% до 34,2%.
- 19 липня, 21:00 UTC, заставу виведено
- Близько $96K в aUSDT покинули гаманець за 70 хвилин до ліквідації. Aave пропустив переказ, бо фактор здоров'я лишився трохи вище 1,0, а ціновий буфер обвалився до 0,2%.
- 19 липня, 22:09 UTC, ліквідація
- Ліквідатор погасив $215K, половину боргу, і забрав 120,79 aWETH з бонусом 5%. Штраф: $10 767 застави понад погашений борг.
- 20-22 липня, наслідки
- Решта позицій продовжили виконуватися. Без більшої частини WETH-застави стейблкоїни самі покривають менший борг, тож жодна ціна WETH уже не може ліквідувати залишок.
Уважно читайте порядок причин. Цикл відкрився з нібито тонким фактором здоров'я 1,18, але важка у стейблкоїнах застава означала, що ETH мав упасти майже вдвічі до ліквідації. Два дні виконань, що ротували стейблкоїни в aWETH, стиснули буфер приблизно до третини. Позицію зламав вивід застави: він одним рухом зрізав буфер з 34,2% до 0,2%, а звичайне коливання ціни зробило решту.
Математика ліквідації
Aave ліквідує, коли фактор здоров'я опускається нижче 1,0. Фактор здоров'я - це ваша застава, зважена за порогами ліквідації, поділена на борг. З однією волатильною заставою проти стейблкоїнового боргу буфер простий: ціна може впасти на 1 мінус 1 на фактор здоров'я до ліквідації. Фактор здоров'я 1,05 переживає падіння на 4,8%, 1,5 переживає 33,3%, а 2,0 переживає 50%.
Змішані книги не йдуть за простою кривою. Стейблкоїнова застава сама поглинає борг, тож однаковий фактор здоров'я може ховати дуже різні цінові буфери: 1,18 дослідженого гаманця йшов з буфером 48,8%, тоді як чиста WETH-книга за 1,18 переживає лише падіння на 15,3%. Порахуйте свої числа у планувальнику нижче і перераховуйте їх щоразу, коли виконання ротують ваш склад.
Сплануйте цикл
Задайте стартові токени, оберіть клас застави й подивіться, що дає цикл: загальну експозицію, борг, фактор здоров'я на вході, падіння ціни, яке він витримує, і керрі за ваших ставок. Усе рахується на цій сторінці, і нічого нікуди не надсилається.
Три способи це запустити
Комбінація масштабується від повної відсутності боргу до тісного корельованого циклу. Обирайте форму за ризиком, який приймаєте, а не за досяжним множником.
| Лише постачання, без циклу | Корельований цикл E-Mode | Крос-активний цикл | |
|---|---|---|---|
| Що ви тримаєте | aToken від одного постачання, без боргу | Корельовані застава і борг, наприклад wstETH проти WETH | Волатильна застава проти стейблкоїнового боргу, форма з розбору |
| Ризик ліквідації | Немає. Без боргу немає фактора здоров'я, який треба захищати | Низький, поки пара корельована, але ліміти сягають 93%, тож малі депеги кусаються | Повна цінова експозиція, і множник застосовується до кожного руху |
| Що може її спричинити | Нічого з боку Aave | Депег корельованого активу або ставки позичання, що обганяють відсотки застави | Падіння ціни, стрибок ставок або ваші власні виводи застави |
| З боку Aqua | Кожен aToken може забезпечувати позиції, а комісійному доходу не треба перебивати вартість боргу | Пеговані пари природно лягають на корельовані aToken | Волатильні пари платять більше комісій, але ротують склад застави з кожним виконанням |
| Пасує, коли | Ви хочете два джерела заробітку без ризику ліквідації | Ви розумієте ризик депегу і стежите за ставками щодня | Ви приймаєте цінову експозицію з плечем і стежите за буфером, а не лише за фактором здоров'я |
Чекліст ризиків перед циклом
- Міряйте буфер, а не фактор здоров'я: знайте точну ціну, за якої фактор здоров'я сягає 1,0, і тримайте до неї відчутний запас.
- Перевіряйте керрі: ставки позичання плавають, і цикл, чия ставка обганяє відсотковий дохід, платить за власну експозицію. Множник застосовується і до витоку.
- Очікуйте, що виконання ротуватимуть заставу в бік активу, що падає, і перевіряйте буфер після волатильних днів.
- Ставтеся до виводів застави як до найгострішого важеля у ваших руках. Переказ дослідженого гаманця зрізав буфер з 34,2% до 0,2%.
- Управління Aave рухає ліміти loan-to-value, пороги і бонуси. Цифри на цій сторінці подано станом на 22 липня 2026 року. Перевірте їх, перш ніж щось розраховувати.
- Дивіться на обидві панелі: фактор здоров'я Aave і покриття Aqua. Поповнюйте або згортайте раніше, ніж будь-яка з них стане критичною.
Часті запитання
Ні. Позиції Aqua не несуть боргу: вони котирують проти балансу гаманця за відкличним allowance, а Aave відкочує будь-який переказ aToken, що опустив би ваш фактор здоров'я нижче 1,0, тому виконання не може зламати позику. Виконання змінюють склад застави, а він із часом може стиснути або розширити ваш ціновий буфер.
Ліквідація забирає вилучені aToken прямо з гаманця, тому позиції, що котирують цей aToken, втрачають забезпечення і перестають виконуватися, точно як будь-яка недозабезпечена позиція. На боці Aqua нічого не ліквідується: позиції на решті балансів працюють далі, і досліджений гаманець продовжував виконуватися на стейблкоїнових парах після події.
Будь-який aToken зі списку токенів 1inch працює як звичайний токен гаманця, серед них aEthWETH, aEthUSDT і aEthUSDC. Обирайте пари із застави Aave, яку вже тримаєте, і пам'ятайте, що статичні та обгорнуті варіанти - це інші токени, не прості aToken.
Джерела
Забезпечте позицію токенами, які вже тримаєте
Конструктор позицій читає ваш гаманець, включно з aToken, і пропонує пари зі знайденого.
