Это продвинутое руководство. Предполагается, что вы знаете, как позиции Aqua котируют против баланса кошелька и как работают поставка и заимствование в Aave. Всё ниже относится к Aave v3 в сети Ethereum и одной реальной позиции июля 2026 года, все адреса скрыты. Aave V4, запущенная в Ethereum в марте 2026 года, является отдельным развёртыванием со своими параметрами, и это руководство её не охватывает.
Идея в одной картинке
Когда вы поставляете токены в Aave, пул удерживает токены и минтит aToken в ваш кошелёк: aEthWETH для WETH, aEthUSDT для USDT. aToken — это обычные токены ERC-20, растущие вместе с процентами за поставку, и они есть в списке токенов 1inch, поэтому позиции Aqua могут котировать напрямую против вашего баланса aToken. Один баланс, два источника заработка: проценты Aave продолжают накапливаться, пока комиссии Aqua поступают при каждом исполнении.
Как работает кредитный цикл
Цикл превращает один депозит в несколько. Вы поставляете залог, занимаете под него, поставляете занятое и занимаете снова. Каждый раунд меньше предыдущего, потому что лимит loan-to-value каждый раз забирает свою долю.
- 1
Поставьте WETH в Aave
Пул чеканит aEthWETH в ваш кошелёк. На 22 июля 2026 года лимит loan-to-value для WETH в Aave v3 Ethereum core равен 80,5%, порог ликвидации 83%.
- 2
Займите стейблкоины
Долг начинает начислять ставку заимствования, пока aWETH продолжает зарабатывать проценты по поставке. Держитесь заметно ниже лимита: разрыв между вашим loan-to-value и порогом ликвидации - весь ваш запас прочности.
- 3
Поставьте занятое обратно
Поставка занятых стейблкоинов чеканит aEthUSDT или aEthUSDC и увеличивает вашу способность занимать в следующем раунде.
- 4
Повторяйте до целевого размера
Изученный кошелёк провёл четыре раунда менее чем за три часа: поставил 95,67 WETH, около $185K, и закончил с примерно $430K занятых и заново поставленных стейблкоинов.
Насколько цикл умножает, зависит от loan-to-value, используемого в каждом раунде. При 75% геометрический предел равен 4x от стартовых токенов, при 80,5% это 5,13x, а внутри ETH-коррелированного E-Mode при 93% он достигает 14,29x. Четыре раунда при этих лимитах дают 3,05x, 3,39x и 4,35x. Множитель применяется ко всему: к процентам, комиссиям и убыткам одинаково.
Стоит знать два варианта. E-Mode группирует коррелированные активы, например wstETH против WETH, и поднимает лимиты до 93% loan-to-value с порогом ликвидации 95% в Ethereum core по состоянию на июль 2026 года. А инструменты флеш-займов могут открыть весь цикл одной транзакцией вместо раунда за раундом. Оба варианта поднимают тот же вопрос, к которому это руководство постоянно возвращается: насколько может сдвинуться цена, прежде чем позиция сломается.
Добавляем Aqua сверху
Когда цикл построен, aToken лежат в кошельке без дела. Aqua ставит тот же баланс за позиции обмена: aEthWETH против aEthUSDT, aEthUSDT против aEthUSDC, любая пара из залога Aave, который вы держите. Изученный кошелёк обеспечивал позиции на трёх парах aToken с одного баланса.Прочитайте, как один баланс обеспечивает много позиций.
- Проценты Aave по поставке продолжают начисляться на каждый aToken независимо от того, происходят ли исполнения.
- Каждое исполнение платит комиссию вашей позиции внутри исполненной цены, а фиксированная доля этой комиссии идёт 1inch DAO.
- Конструктор позиций читает ваш кошелёк, поэтому пары берутся прямо из залога Aave, который вы уже держите.
- Единственное разрешение Aqua - отзывной аллаванс на каждый aToken. Его отзыв мгновенно останавливает новые исполнения.
Одна реальная позиция, шаг за шагом
Таймлайн ниже воспроизводит реальный кошелёк Ethereum в июле 2026 года, восстановленный из публичных ончейн-данных со скрытыми адресами. Кошелёк поставил WETH, четыре раза прокрутил стейблкоины, обеспечил позиции Aqua своими aToken и через четыре дня был частично ликвидирован.
- 15 июля, цикл открыт
- Поставлено 95,67 WETH, около $185K, затем четыре раунда займа и повторной поставки добавили около $430K стейблкоинового долга и залога. Фактор здоровья 1,18, при этом WETH мог упасть на 48,8% до ликвидации.
- 15-17 июля, исполнения ротируют состав
- Исполнения Aqua продали около $83K стейблкоинов за 44,43 aWETH, пока ETH сползал вниз. Ценовой буфер сжался с 48,8% до 34,2%.
- 19 июля, 21:00 UTC, залог выведен
- Около $96K в aUSDT покинули кошелёк за 70 минут до ликвидации. Aave пропустил перевод, потому что фактор здоровья остался чуть выше 1,0, а ценовой буфер рухнул до 0,2%.
- 19 июля, 22:09 UTC, ликвидация
- Ликвидатор погасил $215K, половину долга, и забрал 120,79 aWETH с бонусом 5%. Штраф: $10 767 залога сверх погашенного долга.
- 20-22 июля, последствия
- Оставшиеся позиции продолжили исполняться. Без большей части WETH-залога стейблкоины сами покрывают уменьшившийся долг, поэтому никакая цена WETH уже не может ликвидировать остаток.
Внимательно читайте порядок причин. Цикл открылся с кажущимся тонким фактором здоровья 1,18, но тяжёлый в стейблкоинах залог означал, что ETH должен был упасть почти вдвое до ликвидации. Два дня исполнений, ротирующих стейблкоины в aWETH, сжали буфер примерно до трети. Позицию сломал вывод залога: он одним движением срезал буфер с 34,2% до 0,2%, а обычное колебание цены доделало остальное.
Математика ликвидации
Aave ликвидирует, когда фактор здоровья опускается ниже 1,0. Фактор здоровья - это ваш залог, взвешенный по порогам ликвидации, делённый на долг. С одним волатильным залогом против стейблкоинового долга буфер прост: цена может упасть на 1 минус 1 на фактор здоровья до ликвидации. Фактор здоровья 1,05 переживает падение на 4,8%, 1,5 переживает 33,3%, а 2,0 переживает 50%.
Смешанные книги не следуют простой кривой. Стейблкоиновый залог сам поглощает долг, поэтому одинаковый фактор здоровья может скрывать очень разные ценовые буферы: 1,18 изученного кошелька шёл с буфером 48,8%, тогда как чисто WETH-книга при 1,18 переживает лишь падение на 15,3%. Посчитайте свои числа в планировщике ниже и пересчитывайте их всякий раз, когда исполнения ротируют ваш состав.
Спланируйте цикл
Задайте стартовые токены, выберите класс залога и посмотрите, что даёт цикл: общую экспозицию, долг, фактор здоровья на входе, падение цены, которое он выдерживает, и керри при ваших ставках. Всё считается на этой странице, и ничего никуда не отправляется.
Три способа это запустить
Комбинация масштабируется от полного отсутствия долга до тесного коррелированного цикла. Выбирайте форму по риску, который принимаете, а не по достижимому множителю.
| Только поставка, без цикла | Коррелированный цикл E-Mode | Кросс-активный цикл | |
|---|---|---|---|
| Что вы держите | aToken от одной поставки, без долга | Коррелированные залог и долг, например wstETH против WETH | Волатильный залог против стейблкоинового долга, форма из разбора |
| Риск ликвидации | Нет. Без долга нет фактора здоровья, который нужно защищать | Низкий, пока пара коррелирована, но лимиты доходят до 93%, поэтому малые депеги кусаются | Полная ценовая экспозиция, и множитель применяется к каждому движению |
| Что может её вызвать | Ничего со стороны Aave | Депег коррелированного актива или ставки заимствования, обгоняющие проценты залога | Падение цены, скачок ставок или ваши собственные выводы залога |
| Со стороны Aqua | Каждый aToken может обеспечивать позиции, а комиссионному доходу не нужно перебивать стоимость долга | Пегованные пары естественно ложатся на коррелированные aToken | Волатильные пары платят больше комиссий, но ротируют состав залога с каждым исполнением |
| Подходит, когда | Вам нужны два источника заработка без риска ликвидации | Вы понимаете риск депега и следите за ставками ежедневно | Вы принимаете ценовую экспозицию с плечом и следите за буфером, а не только за фактором здоровья |
Чек-лист рисков перед циклом
- Измеряйте буфер, а не фактор здоровья: знайте точную цену, при которой фактор здоровья достигает 1,0, и держите до неё ощутимый запас.
- Проверяйте керри: ставки заимствования плавают, и цикл, чья ставка обгоняет процентный доход, платит за собственную экспозицию. Множитель применяется и к утечке.
- Ожидайте, что исполнения ротируют залог в сторону падающего актива, и перепроверяйте буфер после волатильных дней.
- Относитесь к выводам залога как к самому острому рычагу в ваших руках. Перевод изученного кошелька срезал буфер с 34,2% до 0,2%.
- Управление Aave двигает лимиты loan-to-value, пороги и бонусы. Цифры на этой странице даны на 22 июля 2026 года. Проверьте их, прежде чем что-либо рассчитывать.
- Смотрите на обе панели: фактор здоровья Aave и покрытие Aqua. Пополняйте или сворачивайте раньше, чем любая из них станет критической.
Частые вопросы
Нет. Позиции Aqua не несут долга: они котируют против баланса кошелька по отзывному аллавансу, а Aave откатывает любой перевод aToken, который опустил бы ваш фактор здоровья ниже 1,0, поэтому исполнение не может сломать займ. Исполнения меняют состав залога, а он со временем может сжать или расширить ваш ценовой буфер.
Ликвидация забирает изъятые aToken прямо из кошелька, поэтому позиции, котирующие этот aToken, теряют обеспечение и перестают исполняться, ровно как любая недообеспеченная позиция. На стороне Aqua ничего не ликвидируется: позиции на оставшихся балансах продолжают работать, и изученный кошелёк продолжал исполняться на стейблкоиновых парах после события.
Любой aToken из списка токенов 1inch работает как обычный токен кошелька, среди них aEthWETH, aEthUSDT и aEthUSDC. Выбирайте пары из залога Aave, который уже держите, и помните, что статические и обёрнутые варианты - это другие токены, не простые aToken.
Источники
Обеспечьте позицию токенами, которые уже держите
Конструктор позиций читает ваш кошелёк, включая aToken, и предлагает пары из найденного.
