Liquidez parada, em números
No primeiro semestre de 2026, a Dune mediu a liquidez concentrada nos principais pools de quatro grandes plataformas e sete cadeias, cerca de 1,84 mil milhões de dólares numa semana média. Em média, ao longo de 26 registos semanais, 29,5% dessa liquidez ficou totalmente fora do seu intervalo gerador de taxas. Na família Uniswap v3 a medida mais ampla é ainda mais marcante: cerca de 85% ficou por usar quando se conta a liquidez dentro do intervalo que os swaps nunca tocaram. Mais de um terço da parte fora do intervalo não era ajustada há mais de 90 dias. A Uniswap v4, o desenho mais recente, fica em cerca de 30% fora do intervalo, e até os pares de stablecoins rondam os 30%.
Porque é que a liquidez em pools fica parada
Um depósito num pool só rende quando os swaps passam por esse pool exato, e uma posição concentrada só rende enquanto o preço permanece dentro do seu intervalo. Para estarem presentes em vários pares e plataformas, os LP têm de dividir os tokens em depósitos separados antes de saberem onde o volume vai aparecer, pelo que grande parte da liquidez acaba ativa no papel mas parada na prática. A investigação da 1inch estima a parte parada dos principais pools em 83-95% durante a maior parte do ano. Em pools de produto constante como a Uniswap v2, onde cada depósito se espalha por todos os preços, a Dune mediu que cerca de 98,7% da liquidez fica fora da banda que os swaps realmente cruzam.
O que muda ao partilhar um saldo
Na Aqua, as posições cotam contra os tokens que estão na sua carteira, pelo que um único saldo suporta muitas posições em muitos pares ao mesmo tempo. Nada é pré-dividido: os tokens só se movem no momento em que um swap é executado, e todas as outras posições voltam imediatamente a cotar contra o que resta. As taxas chegam à mesma carteira e voltam logo a suportar as suas posições. Veja como funciona a Aqua.
Como medi-la
As métricas baseadas em depósitos só dizem quanta liquidez está estacionada. A utilização pergunta quanta dela está realmente disponível onde os swaps acontecem.
- Rácio de liquidez partilhada
- Quanta liquidez os mesmos tokens disponibilizam nas suas posições: disponibilidade, não exposição.
- TVL (Valor Total Bloqueado)
- O que está depositado nos protocolos. Conta a liquidez estacionada, quer os swaps a usem quer não.
- TVU (Valor Total Desbloqueado)
- O que é realmente utilizável quando os swaps acontecem: a medida que a liquidez partilhada foi concebida para aumentar.
Perguntas comuns
Na DeFi com pools, divide os tokens em depósitos separados, e cada depósito trabalha apenas no seu próprio pool, pelo que grande parte fica parada. Com a liquidez partilhada, o mesmo saldo de carteira suporta muitas posições ao mesmo tempo, e os mesmos tokens estão disponíveis onde quer que um swap seja realmente executado. Mais da sua liquidez está em jogo a cada momento, e nada é emprestado para que isso aconteça.
Não. A liquidez partilhada não é alavancagem. Os seus tokens não são emprestados e não assume qualquer dívida. Os mesmos tokens são simplesmente disponibilizados a muitas posições, e um swap só pode retirar o que está realmente na sua carteira. O rácio de liquidez partilhada mede disponibilidade, não exposição.
Só em parte. A liquidez concentrada reduziu a parte por usar de cerca de 98,7% nos pools de produto constante para perto de 85% nos pools que a Dune mediu. Uma posição só rende enquanto o preço se mantém dentro do seu intervalo, e os preços movem-se, pelo que a qualquer momento entre um quarto e um terço dessa liquidez está totalmente fora do intervalo. A Aqua aborda o problema de outra forma. O mesmo saldo da wallet suporta muitas posições ao mesmo tempo, pelo que os seus tokens ficam disponíveis onde um swap realmente é executado, em vez de esperarem dentro de um único intervalo.
