À parité (Courbé)
Les positions Courbé sont conçues pour les paires censées rester à la parité ou proche : paires de stablecoins comme USDC/USDT, ou jetons de liquid staking d'ETH.
Une largeur au lieu d'une plage
Au lieu de deux prix, vous choisissez une largeur autour du peg. Les largeurs étroites cotent agressivement près de la parité et ont tendance à gagner plus tant que le peg tient. Les largeurs plus larges continuent de coter lors d'oscillations plus profondes.
Quand les pegs cassent
Les depegs n'ont rien d'hypothétique : l'histoire récente va du vacillement d'un week-end à l'effondrement définitif.
- USDC, mars 2023 : est tombé jusqu'à environ 0,88 $ après que Circle a révélé 3,3 milliards de dollars de réserves auprès de la Silicon Valley Bank effondrée, puis s'est rétabli en quelques jours une fois les dépôts garantis par les régulateurs.
- stETH, juin 2022 : coté 5-7 % sous l'ETH sur les marchés secondaires pendant des semaines durant le stress Celsius et Terra, alors que les rachats directs n'étaient pas encore actifs.
- UST, mai 2022 : un stablecoin algorithmique qui a perdu entièrement son ancrage au dollar . Il est tombé à quelques cents en quelques jours et ne s'est jamais rétabli.
Pour une position à parité, ces cas semblent d'abord identiques : le prix dérive hors de la largeur et la position accumule l'actif le plus faible. Un vacillement se rétablit ensuite . Un effondrement, non. Choisissez des paires dont vous comprenez l'adossement, et dimensionnez la largeur pour la défaillance que vous pouvez supporter.
En pratique
- Paires stables : largeur étroite, frais faibles, volume élevé.
- Paires de LST : une largeur légèrement plus grande pour absorber la dérive des taux.
- Ajustez selon les conditions de marché : fermer et rouvrir coûte peu, car les jetons ne bougent jamais à la fermeture.