Gepeggt (Curved)

Breite statt Bereich

Statt zwei Preisen wählen Sie eine Breite um den Peg. Schmale Breiten quotieren aggressiv nahe der Parität und verdienen tendenziell mehr, solange der Peg hält. Breitere Breiten quotieren auch bei tieferen Schwankungen weiter.

Wenn Pegs brechen

Depegs sind nicht hypothetisch: Die jüngere Geschichte reicht vom Wochenend-Wackler bis zum dauerhaften Kollaps.

• USDC, März 2023: fiel auf rund $0,88, nachdem Circle 3,3 Milliarden Dollar an Reserven bei der kollabierten Silicon Valley Bank offengelegt hatte, und erholte sich binnen Tagen, sobald die Regulierer die Einlagen garantierten.
• stETH, Juni 2022: notierte während des Celsius- und Terra-Stresses wochenlang 5-7% unter ETH auf den Sekundärmärkten, solange direkte Rücktausche noch nicht live waren.
• UST, Mai 2022: ein algorithmischer Stablecoin, der seine Dollarbindung vollständig verlor. Er fiel binnen Tagen auf wenige Cent und erholte sich nie wieder.

Für eine gepeggte Position sehen diese Fälle anfangs identisch aus: Der Preis driftet aus der Breite und die Position sammelt das schwächere Asset an. Ein Wackler erholt sich später. Ein Kollaps nicht. Wählen Sie Paare, deren Deckung Sie verstehen, und bemessen Sie die Breite nach dem Ausfall, mit dem Sie leben können.

In der Praxis

• Stable-Paare: schmale Breite, kleine Gebühr, hohes Volumen.
• LST-Paare: etwas breitere Breite, um Rate-Drift abzufedern.
• Mit den Marktbedingungen anpassen: Schließen und Neueröffnen ist günstig, weil sich beim Schließen keine Token bewegen.

Quellen