Dies ist ein Leitfaden für Fortgeschrittene. Er setzt voraus, dass du weißt, wie Aqua-Positionen gegen dein Wallet-Guthaben quotieren und wie Supply und Borrow auf Aave funktionieren. Alles Folgende bezieht sich auf Aave v3 auf Ethereum und eine reale Position vom Juli 2026, alle Adressen bleiben ungenannt. Aave V4, seit März 2026 auf Ethereum live, ist ein separates Deployment mit eigenen Parametern und wird in diesem Leitfaden nicht behandelt.
Die Idee in einem Bild
Wenn Sie Token an Aave supplien, hält der Pool die Token und mintet aTokens in Ihre Wallet: aEthWETH für WETH, aEthUSDT für USDT. aTokens sind gewöhnliche ERC-20-Token, die mit den Supply-Zinsen wachsen, und die 1inch-Token-Liste führt sie, sodass Aqua-Positionen direkt gegen Ihr aToken-Guthaben quotieren können. Ein Guthaben, zwei Ertragsquellen: Aave-Zinsen laufen weiter auf, während Aqua-Gebühren bei jeder Ausführung eingehen.
Wie ein Hebel-Loop funktioniert
Ein Loop macht aus einer Einzahlung mehrere. Du lieferst Collateral, leihst dagegen, lieferst das Geliehene und leihst erneut. Jede Runde ist kleiner als die vorige, weil die Loan-to-Value-Grenze jedes Mal einen Anteil nimmt.
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WETH an Aave liefern
Der Pool prägt aEthWETH in dein Wallet. Stand 22. Juli 2026 liegt die WETH-Loan-to-Value-Grenze auf Aave v3 Ethereum Core bei 80,5%, die Liquidationsschwelle bei 83%.
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Stablecoins leihen
Die Schuld beginnt den Borrow-Zins aufzulaufen, während das aWETH weiter Supply-Zinsen verdient. Bleib deutlich unter der Grenze: der Abstand zwischen deinem Loan-to-Value und der Liquidationsschwelle ist deine gesamte Sicherheitsmarge.
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Das Geliehene erneut liefern
Das Liefern der geliehenen Stablecoins prägt aEthUSDT oder aEthUSDC und erhöht deine Borrow-Kapazität für die nächste Runde.
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Bis zur Zielgröße wiederholen
Das untersuchte Wallet fuhr vier Runden in unter drei Stunden: es lieferte 95,67 WETH, rund $185K, und endete mit rund $430K geliehener und erneut gelieferter Stablecoins.
Wie stark ein Loop multipliziert, hängt vom Loan-to-Value pro Runde ab. Bei 75% liegt das geometrische Limit bei 4x deiner Start-Tokens, bei 80,5% sind es 5,13x, und im ETH-korrelierten E-Mode bei 93% erreicht es 14,29x. Vier Runden bei diesen Grenzen liefern 3,05x, 3,39x und 4,35x. Der Multiplikator gilt für alles: Zinsen, Gebühren und Verluste gleichermaßen.
Zwei Varianten sind wissenswert. E-Mode gruppiert korrelierte Assets, zum Beispiel wstETH gegen WETH, und hebt die Grenzen auf 93% Loan-to-Value mit 95% Liquidationsschwelle auf Ethereum Core, Stand Juli 2026. Und Flash-Loan-Tooling kann den ganzen Loop in einer Transaktion öffnen statt Runde für Runde. Beide werfen dieselbe Frage auf, zu der dieser Leitfaden immer wieder zurückkommt: wie weit kann der Preis laufen, bevor die Position bricht.
Aqua obendrauf
Sobald der Loop steht, liegen die aTokens untätig in deinem Wallet. Aqua stellt dasselbe Guthaben hinter Swap-Positionen: aEthWETH gegen aEthUSDT, aEthUSDT gegen aEthUSDC, jedes Paar aus dem Aave-Collateral, das du hältst. Das untersuchte Wallet hinterlegte Positionen auf drei aToken-Paaren mit einem Guthaben.Lies, wie ein Guthaben viele Positionen hinterlegt.
- Aave-Supply-Zinsen laufen auf jedem aToken weiter auf, ob ein Fill passiert oder nicht.
- Jeder Fill zahlt die Gebühr deiner Position innerhalb des ausgeführten Preises, und ein fester Anteil dieser Gebühr geht an die 1inch DAO.
- Der Positions-Builder liest dein Wallet, die Paare kommen also direkt aus dem Aave-Collateral, das du bereits hältst.
- Die einzige Berechtigung von Aqua ist eine widerrufbare Allowance je aToken. Ihr Widerruf stoppt neue Fills sofort.
Eine reale Position, Schritt für Schritt
Die Zeitleiste unten zeichnet ein reales Ethereum-Wallet durch den Juli 2026 nach, rekonstruiert aus öffentlichen On-Chain-Daten, alle Adressen ungenannt. Es lieferte WETH, loopte viermal Stablecoins, hinterlegte Aqua-Positionen mit den aTokens und wurde vier Tage später teilweise liquidiert.
- 15. Juli, Loop eröffnet
- 95,67 WETH geliefert, rund $185K, dann fügten vier Borrow-und-Resupply-Runden rund $430K Stablecoin-Schuld und -Collateral hinzu. Health Factor 1,18, wobei WETH 48,8% fallen konnte, bevor liquidiert würde.
- 15. bis 17. Juli, Fills rotieren die Mischung
- Aqua-Fills verkauften rund $83K Stablecoins für 44,43 aWETH, während ETH abrutschte. Der Preispuffer verengte sich von 48,8% auf 34,2%.
- 19. Juli, 21:00 UTC, Collateral abgezogen
- Rund $96K in aUSDT verließen das Wallet, 70 Minuten vor der Liquidation. Aave ließ den Transfer durch, weil der Health Factor knapp über 1,0 blieb, und der Preispuffer kollabierte auf 0,2%.
- 19. Juli, 22:09 UTC, Liquidation
- Ein Liquidator zahlte $215K zurück, die Hälfte der Schuld, und nahm 120,79 aWETH mit 5% Bonus. Die Strafe: $10.767 Collateral weg, über die getilgte Schuld hinaus.
- 20. bis 22. Juli, die Folgen
- Die verbliebenen Positionen fillten weiter. Ohne den Großteil des WETH-Collaterals decken die Stablecoins die kleinere Schuld allein, sodass kein WETH-Preis mehr liquidieren kann, was übrig ist.
Lies die Reihenfolge der Ursachen genau. Der Loop öffnete mit einem dünn klingenden Health Factor von 1,18, aber das Stablecoin-lastige Collateral bedeutete, dass ETH fast um die Hälfte fallen musste bis zur Liquidation. Zwei Tage Fills, die Stablecoins in aWETH rotierten, verengten den Puffer auf etwa ein Drittel. Gebrochen hat die Position der Collateral-Transfer: er schnitt den Puffer in einem Zug von 34,2% auf 0,2%, und ein gewöhnliches Preiszucken erledigte den Rest.
Die Liquidationsmathematik
Aave liquidiert, wenn der Health Factor unter 1,0 fällt. Der Health Factor ist dein mit den Liquidationsschwellen gewichtetes Collateral geteilt durch deine Schuld. Mit einem einzelnen volatilen Collateral gegen Stablecoin-Schuld ist der Puffer simpel: der Preis kann um 1 minus 1 durch den Health Factor fallen, bevor liquidiert wird. Ein Health Factor von 1,05 überlebt einen 4,8%-Rückgang, 1,5 überlebt 33,3% und 2,0 überlebt 50%.
Gemischte Bücher folgen der einfachen Kurve nicht. Stablecoin-Collateral fängt Schuld allein ab, derselbe Health Factor kann also sehr verschiedene Preispuffer verbergen: die 1,18 des untersuchten Wallets kamen mit 48,8% Puffer, während ein reines WETH-Buch bei 1,18 nur einen 15,3%-Rückgang übersteht. Rechne deine eigenen Zahlen im Planer unten und prüfe sie neu, wann immer Fills deine Mischung rotieren.
Einen Loop planen
Setze die Start-Token, wähle eine Collateral-Klasse und sieh, was der Loop ergibt: Gesamtexposition, Schuld, Health Factor beim Einstieg, den Preisrückgang, den er übersteht, und den Carry bei deinen Zinsen. Alles läuft auf dieser Seite, nichts wird irgendwohin gesendet.
Drei Arten, es zu fahren
Die Kombination skaliert von gar keiner Schuld bis zum engen korrelierten Loop. Wähle die Form nach dem Risiko, das du akzeptierst, nicht nach dem erreichbaren Multiplikator.
| Nur Supply, kein Loop | Korrelierter E-Mode-Loop | Cross-Asset-Loop | |
|---|---|---|---|
| Was du hältst | aTokens aus einer einzelnen Lieferung, keine Schuld | Korreliertes Collateral und Schuld, zum Beispiel wstETH gegen WETH | Volatiles Collateral gegen Stablecoin-Schuld, die Form der Fallstudie |
| Liquidationsrisiko | Keins. Ohne Schuld gibt es keinen Health Factor zu verteidigen | Niedrig, solange das Paar korreliert bleibt, aber die Grenzen reichen bis 93%, kleine De-Pegs beißen also | Volle Preisexposition, und der Multiplikator gilt für jede Bewegung |
| Was sie auslösen kann | Nichts auf der Aave-Seite | Ein De-Peg des korrelierten Assets oder Borrow-Zinsen, die die Collateral-Zinsen überholen | Ein Preisrückgang, ein Zinssprung oder deine eigenen Collateral-Abzüge |
| Auf der Aqua-Seite | Jeder aToken kann Positionen hinterlegen, und die Gebühreneinnahmen müssen keine Schuldkosten schlagen | Pegged-Paar-Positionen passen natürlich auf korrelierte aTokens | Volatile Paare zahlen reichere Gebühren, rotieren aber mit jedem Fill deine Collateral-Mischung |
| Passt, wenn | Sie möchten zwei Ertragsquellen ohne Liquidationsrisiko | Du De-Peg-Risiko verstehst und die Zinsen täglich beobachtest | Du gehebelte Preisexposition akzeptierst und den Puffer beobachtest, nicht nur den Health Factor |
Risiko-Checkliste vor dem Loop
- Bemiss den Puffer, nicht den Health Factor: kenne den exakten Preis, bei dem der Health Factor 1,0 erreicht, und halte spürbar Abstand dazu.
- Prüfe den Carry: Borrow-Zinsen schwanken, und ein Loop, dessen Borrow-Zins die Zinseinnahmen überholt, bezahlt für die eigene Exposition. Der Multiplikator gilt auch für das Ausbluten.
- Erwarte, dass Fills dein Collateral zum fallenden Asset rotieren, und prüfe den Puffer nach volatilen Tagen neu.
- Behandle Collateral-Abzüge als den schärfsten Hebel in deiner Hand. Der Transfer des untersuchten Wallets schnitt den Puffer von 34,2% auf 0,2%.
- Die Aave-Governance verschiebt Loan-to-Value-Grenzen, Schwellen und Boni. Die Zahlen auf dieser Seite gelten Stand 22. Juli 2026. Prüfe sie, bevor du irgendetwas dimensionierst.
- Beobachte beide Anzeigen: den Aave-Health-Factor und deine Aqua-Coverage. Stocke auf oder wickle ab, bevor eine von beiden kritisch wird.
Häufige Fragen
Nein. Aqua-Positionen tragen keine Schuld: sie quotieren gegen dein Wallet-Guthaben unter einer widerrufbaren Allowance, und Aave macht jeden aToken-Transfer rückgängig, der deinen Health Factor unter 1,0 drücken würde, ein Fill kann den Kredit also nicht brechen. Was Fills ändern, ist deine Collateral-Zusammensetzung, die deinen Preispuffer über die Zeit verengen oder weiten kann.
Eine Liquidation nimmt beschlagnahmte aTokens direkt aus deinem Wallet, Positionen, die diesen aToken quotieren, verlieren also ihre Deckung und hören auf zu füllen, genau wie jede unterdeckte Position. Auf der Aqua-Seite wird nichts liquidiert: Positionen auf deinen verbliebenen Guthaben arbeiten weiter, und das untersuchte Wallet fillte nach dem Ereignis weiter auf seinen Stablecoin-Paaren.
Jeder aToken auf der 1inch-Tokenliste funktioniert wie ein normaler Wallet-Token, darunter aEthWETH, aEthUSDT und aEthUSDC. Wähle beim Erstellen Paare aus dem Aave-Collateral, das du bereits hältst, und beachte, dass statische oder gewrappte Varianten andere Tokens sind als schlichte aTokens.
Quellen
Hinterlege eine Position mit Tokens, die du schon hältst
Der Positions-Builder liest dein Wallet, aTokens eingeschlossen, und schlägt Paare aus dem Gefundenen vor.
