Thanh khoản nằm im, qua những con số
Trong nửa đầu năm 2026, Dune đo thanh khoản tập trung ở các pool hàng đầu trên bốn sàn lớn và bảy chuỗi, khoảng $1,84 tỷ trong một tuần trung bình. Tính trung bình qua 26 lát cắt hàng tuần, 29,5% lượng thanh khoản đó nằm hoàn toàn ngoài dải sinh phí của nó. Ở họ Uniswap v3, thước đo rộng hơn còn rõ rệt hơn: khoảng 85% không được dùng đến khi tính cả thanh khoản trong dải mà các swap chưa từng chạm tới. Hơn một phần ba phần nằm ngoài dải đã không được điều chỉnh trong hơn 90 ngày. Uniswap v4, thiết kế mới nhất, ở mức khoảng 30% ngoài dải, và ngay cả các cặp stablecoin cũng gần 30%.
Vì sao thanh khoản dạng pool nằm im
Một khoản nạp vào pool chỉ sinh lời khi các swap được định tuyến qua đúng pool đó, và một vị thế tập trung chỉ sinh lời khi giá còn nằm trong dải của nó. Để hiện diện trên nhiều cặp và nhiều sàn, LP phải chia token vào các khoản nạp riêng biệt trước khi biết khối lượng sẽ đổ về đâu, nên phần lớn thanh khoản hóa ra hoạt động trên giấy tờ nhưng nằm im trong thực tế. Nghiên cứu của 1inch ước tính phần nằm im của các pool hàng đầu ở mức 83-95% trong phần lớn thời gian của năm. Trong các pool tích số không đổi như Uniswap v2, nơi mỗi khoản nạp trải đều trên mọi mức giá, Dune đo được khoảng 98,7% thanh khoản nằm ngoài dải mà các swap thực sự đi qua.
Chia sẻ một số dư thay đổi điều gì
Trên Aqua, các vị thế báo giá dựa trên số token nằm trong ví của bạn, vì vậy một số dư hỗ trợ nhiều vị thế trên nhiều cặp cùng một lúc. Không có gì bị chia trước: token chỉ di chuyển tại thời điểm một swap khớp lệnh, và mọi vị thế khác ngay lập tức báo giá lại dựa trên những gì còn lại. Phí về cùng ví đó và ngay lập tức tiếp tục hỗ trợ các vị thế của bạn. Xem cách Aqua hoạt động.
Đo lường như thế nào
Các chỉ số dựa trên khoản nạp chỉ cho biết bao nhiêu thanh khoản đang đậu một chỗ. Mức sử dụng hỏi bao nhiêu trong số đó thực sự khả dụng nơi các swap diễn ra.
- Tỷ lệ thanh khoản chia sẻ
- Cùng những token đó cung cấp được bao nhiêu thanh khoản trên các vị thế của bạn: mức khả dụng, không phải mức rủi ro.
- TVL (Tổng Giá Trị Bị Khóa)
- Những gì được nạp vào các giao thức. Nó đếm thanh khoản đang đậu, dù các swap có bao giờ dùng đến hay không.
- TVU (Tổng Giá Trị Được Mở Khóa)
- Những gì thực sự sử dụng được khi swap diễn ra: chỉ số mà thanh khoản chia sẻ được thiết kế để nâng cao.
Các câu hỏi phổ biến
Trong DeFi dạng pool, bạn chia token vào các khoản nạp riêng biệt, và mỗi khoản nạp chỉ hoạt động trong pool của nó, nên phần lớn nằm im. Với thanh khoản chia sẻ, cùng một số dư ví hỗ trợ nhiều vị thế cùng một lúc, và cùng những token đó khả dụng ở bất cứ đâu một swap thực sự khớp lệnh. Nhiều thanh khoản của bạn hơn được đưa vào hoạt động tại bất kỳ thời điểm nào, và không có gì bị vay để làm điều đó.
Không. Thanh khoản chia sẻ không phải là đòn bẩy. Token của bạn không bị vay và bạn không gánh khoản nợ nào. Cùng những token đó đơn giản là được cung cấp cho nhiều vị thế, và một swap chỉ có thể rút những gì thực sự có trong ví của bạn. Tỷ lệ thanh khoản chia sẻ đo lường mức khả dụng, không phải mức rủi ro.
Chỉ một phần. Thanh khoản tập trung đã giảm phần không được dùng từ khoảng 98,7% ở các pool tích số không đổi xuống còn khoảng 85% ở các pool mà Dune đo. Một vị thế chỉ sinh lời khi giá còn nằm trong dải của nó, mà giá thì luôn dịch chuyển, nên tại bất kỳ thời điểm nào cũng có từ một phần tư đến một phần ba lượng thanh khoản đó nằm hoàn toàn ngoài dải. Aqua tiếp cận vấn đề theo cách khác. Cùng một số dư ví hỗ trợ nhiều vị thế cùng lúc, nên token của bạn khả dụng ở bất cứ đâu swap thực sự khớp, thay vì chờ trong một dải duy nhất.
